Qué esperar de Brasil en cuanto a fusiones y adquisiciones en 2018

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Miércoles 06 de diciembre, 2017

La economía brasileña se recupera gradualmente y esto podría tener un impacto positivo en la actividad de fusiones y adquisiciones en 2018.

Sin embargo, el riesgo político local que representan las elecciones presidenciales del próximo año y el riesgo externo que implica la reforma fiscal de EE.UU. podrían llevar a algunos inversionistas a retrasar las decisiones de inversión a gran escala.

Para saber qué esperar de Brasil en cuanto a fusiones y adquisiciones en 2018, BNamericas conversó con Rogerio Gollo (en la foto), socio de PwC en el país.

BNamericas: Estamos observando una recuperación en el número de transacciones de fusiones y adquisiciones este año. ¿Esta recuperación estuvo en línea con sus expectativas?

Gollo: Nuestra expectativa a comienzos de este año era una expansión de 15% en el número de transacciones de fusiones y adquisiciones [anunciadas].

Sin embargo, a mediados de año estalló un entorno político difícil que interrumpió todo el escenario. En este nuevo escenario, deberíamos finalizar el año con un rendimiento inferior al esperado, con unas 600-620 transacciones anunciadas y un crecimiento de alrededor de 5%.

BNamericas: ¿Qué esperan para 2018?

Gollo: Para 2018, nuestra expectativa es que la actividad de fusiones y adquisiciones se expandirá 20%. El final de la recesión económica debería ser positivo para las transacciones de fusiones y adquisiciones.

Sin embargo, es importante destacar que existe un riesgo en el aspecto político.

Si un candidato adopta un discurso más intervencionista con respecto a la economía y si otro candidato asume una postura más amigable con el mercado, las transacciones [de fusiones y adquisiciones] dependerán de cómo se posiciona cada candidato en las encuestas.

Adquirir una empresa implica una apuesta a largo plazo. Desde la perspectiva del inversionista local, lo más importante es el precio final pagado por el activo, sea este barato o costoso.

En el caso del inversionista extranjero, la cuestión del tipo de cambio y su previsibilidad es muy importante porque puede tener un impacto significativo en el retorno de la inversión.

La incertidumbre política podría en algún punto el próximo año provocar una parálisis en la actividad de fusiones y adquisiciones.

BNamericas: ¿Qué sectores de negocio debieran registrar la mayor cantidad de ofertas en 2018?

Gollo: El sector tecnológico tiende a generar la mayoría de las transacciones porque está muy fragmentado, con muchas empresas pequeñas, lo que favorece los movimientos de consolidación. Todavía hay pocas empresas medianas en este sector e incluso menos compañías grandes.

Con la ayuda de la mejora de la economía, los sectores de energía y comercio minorista deberían registrar también varias ofertas.

BNamericas: ¿Qué sectores no atraerán demasiado a los inversionistas?

Gollo: Los inversionistas probablemente serán cautelosos sobre el sector de infraestructura.

Este sector depende mucho del gobierno y dado que tenemos elecciones presidenciales el próximo año, los inversionistas quieren ver hacia dónde se dirige la próxima administración. Querrán ver si tendremos una administración más intervencionista o si será más amigable con el mercado.

El sector de infraestructura es, por supuesto, enorme y siempre se están llevando a cabo ciertas transacciones, pero en general la tendencia será que los inversionistas esperen el resultado de la elección.

BNamericas: ¿Cuál es el comportamiento de los inversionistas globales en Brasil?

Gollo: Los inversionistas chinos tienen un perfil diferente que otros. En general, tienen mucho más apetito por el riesgo y están dispuestos a realizar inversiones a más largo plazo.

Los inversionistas estadounidenses tienden a adoptar una postura más cautelosa, con mucho menos apetito por el riesgo y les gustan los gobiernos que no intervienen. Los europeos están a medio camino entre los inversionistas chinos y los estadounidenses.

BNamericas: ¿Podría la reforma tributaria estadounidense dañar la actividad de fusiones y adquisiciones en Brasil?

Gollo: La reforma tributaria de EE.UU. afectará la actividad de fusiones y adquisiciones en todo el mundo, no solo en Brasil.

Habrá una reducción de la liquidez en todo el mundo si los inversionistas estadounidenses que buscan beneficios impositivos devuelven su dinero a EE.UU.

Hay algunos sectores, como TI, que no deberían sufrir tanto, ya que estas compañías necesitan tener una presencia más global de todos modos.

Dicho esto, las grandes adquisiciones podrían verse afectadas.

BNamericas: En el pasado reciente, Brasil anotó una cantidad récord de acuerdos de fusiones y adquisiciones. ¿Cuándo podremos ver este tipo de volumen de nuevo?

Gollo: En 2014 tuvimos un año récord en términos de la cantidad de transacciones anunciadas [con 879].

Si un candidato favorable al mercado gana las elecciones del próximo año, podríamos ver nuevamente un récord en 2020. Ahora, si terminamos con un presidente con una postura más intervencionista hacia la economía, el nivel récord solo podría alcanzarse después de 2024, bajo una nueva administración.

BNamericas: La tasa de interés de referencia de Brasil está casi en un mínimo histórico. ¿Cómo afectan las tasas de interés más bajas las fusiones y adquisiciones?

Gollo: El efecto de las tasas de interés es enorme en la actividad de fusiones y adquisiciones. Las transacciones generalmente se realizan a través de financiamiento y si las tasas se mantienen bajas durante tres o cuatro años consecutivos, se pueden generar muchas más ofertas.

Esto subraya la importancia de la reforma de pensiones [propuesta] para que podamos tener tasas de interés estructuralmente más bajas. Con esto en mente [y la economía, las elecciones y el tipo de cambio], la actividad de fusiones y adquisiciones en Brasil dependerá principalmente de factores locales.


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